Para el 2026, Chile entra en una posición económica más estable y ordenada que en los años anteriores ante la crisis inflacionaria. Hay distintos factores que están jugando a favor de que este año sea un escenario más positivo, no perfecto, pero sí más predecible y estable.
Repasaremos los factores económicos como la inflación, la actividad económica, el entorno internacional, la política monetaria, el escenario político, el cobre y el tipo de cambio USD/CLP.
Este es un breve resumen y extracto del completo informe realizado por el equipo de CAPITARIA. El informe completo profundiza en escenarios y proyecciones de mercado.
La inflación ha bajado de forma significativa, pero aún no está completamente resuelta, especialmente en su componente subyacente. Se sigue manteniendo alta por dos razones.
La primera es que el gasto interno está más activo, es decir, aún se sigue gastando más de lo que se produce. Y por el otro lado, algunos costos aún no terminan de normalizarse. Viendo el lado positivo, es que las expectativas de inflación para el 2026 siguen alineadas con la meta objetivo del Banco Central con el 3% a dos años plazo, lo que mantiene credibilidad en la institución.
Aunque los precios están más contenidos, el gasto interno sigue presionando a la inflación subyacente. Vemos que los precios de distintos productos y servicios están más controlados, pero aún no está 100% cerrado. Así lo demuestra el siguiente gráfico del IPC vs IPC subyacente anual.
La actividad económica muestra señales de recuperación, con un consumo más firme y una inversión que dejó de caer.
Vemos que el consumo está más firme hacia fines del 2025, es decir, la gente ha vuelto a recuperar la confianza en que el país crecerá económicamente en los próximos años. Deciden gastar más, ya sea en consumo de bienes básicos, como en proyectos de inversión.
Con relación al crecimiento, se había pronosticado al alza para el 2025 y para el 2026 sigue con esa misma tendencia. Sumado a eso, las condiciones financieras también han mejorado gracias a un entorno internacional más favorable, con una Reserva Federal más flexible y con menor volatilidad global.
En resumen, vemos que la economía chilena se está moviendo para el 2026 un poco mejor de lo que se pensaba y el ánimo de los inversionistas se vuelve más positivo.
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Un escenario externo más estable y una Reserva Federal menos restrictiva mejoran las condiciones financieras para Chile.
La Fed está más flexible en cuanto a la decisión de tasas y política monetaria. Hoy la tasa de interés en Estados Unidos se encuentra en el rango de los 3,5% - 3,75%. Sumado a eso, hay una menor volatilidad general a nivel global y eso mejora las condiciones financieras para Chile.
Hay riesgos que siguen precentes, los cuáles hay que seguir de cerca por si vemos algún cambio en ellos. Nos referimos a si la inflación subyacente tarda mucho en bajar y si el escenario externo cambia bruscamente.
Un repunte de la inflación global o un shock geopolítico podría cambiar este escenario rápidamente.
La TPM se acerca a niveles neutrales, es decir, que la tasa de referencia es coherente con un PIB en su nivel de equilibrio, junto con una inflación que se ubica dentro del rango meta del BCCh en el 3%. El banco central stá actuando con cautela. La dirección es clara, pero la velocidad es desconocida.
Cuando nos referimos a velocidad, hablamos sobre qué tan rápido se espera que el Banco Cental de Chile ajuste las tasas de interés. El martes 27 de enero se conoció la decisión de política monetaria, en donde la tasa de interés se mantuvo sin cambios en 4,5%, tal como lo proyectaba el mercado.
Eso nos muestra que las tasas podrían seguir bajando si es que los datos lo permiten, pero sin apuro.
El mercado ya había descontado el resultado electoral, por lo que el impacto inicial fue limitado.
Jose Antonio Kast salió elegido como nuevo presidente de Chile en el 2026 con amplio margen y mayoría, ganando en todas las regiones del país. El mercado reaccionó de forma inmediata, a pesar de que ya anticipaba como ganador al candidato de derecha.
Al conocer que Kast era el nuevo presidente de Chile, el dólar bajo y la bolsa chilena (IPSA) subió a los 10.000 puntos. Después de la elección hubo un último impulso, pero luego una toma de utilidades, lo que nos dice que ya estaba descontando en los precios.
En síntesis, el mercado ya daba por hecho que Jose Antonio Kast iba a ser elegido el nuevo presidente de Chile y ya lo tenía descontando antes de la votación.
Ahora el mercado está mirando las señales concretas del nuevo gobierno, los nuevos precios que podría tomar el cobre, hoy vemos un precio del metal en la zona de los $5,9 dólares la libra, en donde podemos apreciar fuertemente una tendencia alcista dese noviembre de 2025.
El metal sigue siendo el principal ancla del peso chileno. La visión del mercado en el mediano plazo es positiva, como lo vemos en el gráfico anterior.
Si el cobre se mantiene alto, en los niveles que vemos actualmente, eso significaría un fortalecimiento para el peso chileno y una depreciación del tipo de cambio USD/CLP, ya que se necesitarían menos CLP para comprar dólares. Hoy obsveramos un tipo de cambio dólar peso chileno en la zona de los $860.
En caso contrario, si el cobre cae fuerte, el peso chileno perdería fuerza, como consecuencia el tipo de cambio USD/CLP se fortalecería, viendo un alza en el par de divisas. Eso quiere decir que el cobre será un referente crucial y mandará más que la política.
El tipo de cambio dólar peso chileno perdió su tendencia alcista que venía mostrando en el mediano plazo, con una caída lenta, pero constante. Así lo podemos ver en el gráfico.
Los posibles soportes que se pueden observar son en las zonas de los $900, $891 y $881. Las posibles resistencias las encontramos en $923 y $935. Explicado en simple, pueden venir rebotes técnicos, pero sesgo sigue siendo bajista mientras no supera las resistencias claves.
Resumiendo las proyecciones económicas para Chile en 2026, el país llega más ordenado económicamente. Vemos una inflación baja, pero aún con focos persistentes. Se espera que haya un crecimiento económico mejor de lo esperado, con un BBCh más prudente en su política monetaria y decisión de tasas de interés. El cobre será un factor decisivo para la economía chilena, como principal driver del año. El tipo de cambio debería seguir con la tendencia bajista si es que el cobre sigue subiendo de precio y el peso siga fuerte frente al dólar.